据世界黄金协会数据，2024年四季度，中国市场金饰需求有所改善，较上季度环比小幅增长4%（图1）。十月初国庆黄金周期间，金饰的疲软销售表现令零售商倍感压力，致节后补货量下降。但随着下游对年底销售提振的预期逐渐升温，且要为1月底即将到来的春节旺季做足准备， 12月金饰零售商逐渐加大补货力度。与此同时，尽管国内金价仍总体保持上涨态势，但四季度的价格上行势头有所降温，令金饰市场参与者松了一口气。
但四季度金饰需求仍较去年同期下降28%，较长期均值低了37%。全年需求亦是如此：2024年中国市场金饰需求较2023年下降24%，较10年均值低26%（图1）。根据世界黄金协会与各地金饰零售商的交流，2024年金饰需求的疲软主要可以归因于消费者的购买力问题。2024年中国居民实际收入同比增长1%，收入较此前显著放缓，同时金价飙升以28%的涨幅收官，创下自2009年以来的最大年度涨幅，此外金饰零售网点的减少也是2024年上游金饰需求疲软的另一个关键因素。
世界黄金协会强调，虽然消费者降低了其所购金饰产品的克重 ，但其在金饰消费上的整体花费并未有显著下降：四季度需求总体价值达653亿元，同比仅有7%的下滑，是除了2023年四季度之外的历史第二高。而全年的金饰消费总金额达2，615亿元，同比小幅下降7%，高出其十年均值28%，是除了2023年和2013年之外的历史第三高。2024年飙升的金价固然是主因，但更高的消费频次或更广泛的消费人群基础也有可能是助推动力 （图2）。
从调研结果来看，金饰产品结构趋势与前几个季度类似，受金价飙升影响，轻量化产品依旧备受青睐，黄金与宝石、珐琅和羽毛等多种彩色材料相结合的产品继续吸引着年轻消费者，零售商不断追求利润的提升，促使高溢价产品份额持续扩大。
展望2025年，世界黄金协会认为中国市场金饰消费的疲软态势虽将持续，但降幅有望收窄。多重因素将共同对金饰需求构成挑战。首先，行业的持续整合将继续对金饰上游需求施压；此外，若2025年经济增长放缓，消费者在金饰等非必需品上的支出可能会进一步缩减。
同时，中国金饰市场也存在一些潜在的积极因素。例如，中国可能会在2025年进一步下调贷款基准利率以支持经济增长，从而使得金饰消费得以提振（图3）。如果宏观情境与共识预期一致，2025年金价将有望保持稳定，助力消费者金饰购买力的回升。此外，在创纪录的高金价背景下，越来越多的消费者和门店开始用以旧换新代替直接购买。
