或需警惕抱团“松动”
然而，当前已有机构开始提示抱团松动的风险。
中信证券认为，支撑微盘股抱团上涨的因素在出现裂纹。市场在中央汇金等机构支撑下整体向下的风险有限，但盈利暂时没有整体性好转迹象，主观多头机构资金弱势、量化增量资金强势且敞口偏向小微盘，这些因素共同产生了微盘股单边趋势性上涨而大盘股持续低迷的环境。
“不过这些因素已经开始出现松动，在中美贸易战步入稳态的环境下，没有系统性冲击，中央汇金等机构就没有大举入市稳定市场的必要，中美日内瓦会谈后，我们测算中央汇金没有继续买入ETF的情形，同时上市公司减持公告数量明显增多。”中信证券表示。
中信证券研报回顾道：从历史经验来看，每当异动停牌频次上升后，小微盘和题材炒作情绪往往有所降温。量化产品在期指深度贴水的情况下，优势也在明显削弱，截至6月13日，IM当季合约年化贴水率（剔除分红后）达到14.7%，而很少有量化策略的多头部分能够跑出相对中证1000接近15%的年化超额收益率，量化产品超额优势下降可能导致后续备案产品数量、发行规模开始回落，支撑微盘股抱团上涨的增量资金减少。
北信瑞丰基金的基金经理于军华认为，当下市场主流观点对于小微盘超额收益来源的解释是低成交量下的资质下沉，当市场缺乏大的主题方向时，部分参与者如游资和量化就会像债券投资者一样，聚焦主体资质下沉策略，选择小微盘品种做超额收益。但参与者抱团现象不断加剧，超过了小微盘策略所能容纳的极限，就会出现“雪崩”，周而复始，然后进入下一轮周期。这充分解释了2024年以来小微盘相关指数的大幅波动现象。
但华创证券较为乐观，该券商表示，小微盘行情更多受流动性驱使，基本面并非主要定价因素。从资金结构来看，小微盘大股东以个人为主，居民超储释放，散户是主要增量资金，小微盘或更为受益。叠加行业属性偏向制造+科技的成长风格，在通胀尚未回归，市场缺乏趋势性主线的背景下，小微盘主题行情或持续占优。
