鹏华中债1-3年国开行债券指数基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项数据出现较大变化，其中开放式基金份额变动中总赎回份额近9亿份，主要财务指标中本期利润下滑1500余万元，值得投资者关注。以下将对季报中的重要内容进行详细解读。
主要财务指标：本期利润下滑明显
本基金分为A、C、D三类份额，在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现出不同表现。
| 主要财务指标 | 鹏华中债1-3年国开行债券指数A | 鹏华中债1-3年国开行债券指数C | 鹏华中债1-3年国开行债券指数D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 32,631,409.76 | 81,630.30 | 581,187.75 |
| 本期利润（元） | -15,737,218.38 | -42,123.47 | 218,415.25 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0043 | -0.0045 | 0.0037 |
| 期末基金资产净值（元） | 3,598,326,553.48 | 8,948,817.23 | 488,691,391.35 |
从数据中可以看出，A类份额本期已实现收益为32,631,409.76元，但本期利润却为 -15,737,218.38元，利润下滑明显。C类份额本期已实现收益81,630.30元，本期利润 -42,123.47元。D类份额本期已实现收益581,187.75元，本期利润218,415.25元。整体来看，A类份额对整体利润影响较大，利润的下滑可能与市场环境及投资策略等因素有关。
基金净值表现：短期表现弱于业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- A类份额
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.38% | 0.06% | -0.15% | 0.03% | -0.23% | 0.03% |
| 过去六个月 | 1.45% | 0.07% | 0.95% | 0.03% | 0.50% | 0.04% |
| 过去一年 | 3.07% | 0.06% | 2.38% | 0.03% | 0.69% | 0.03% |
| 过去三年 | 9.55% | 0.05% | 8.22% | 0.04% | 1.33% | 0.01% |
| 过去五年 | 15.08% | 0.05% | 13.92% | 0.04% | 1.16% | 0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 20.70% | 0.05% | 19.06% | 0.04% | 1.64% | 0.01% |
- C类份额
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.41% | 0.06% | -0.15% | 0.03% | -0.26% | 0.03% |
| 过去六个月 | 1.41% | 0.07% | 0.95% | 0.03% | 0.46% | 0.04% |
| 过去一年 | 2.99% | 0.06% | 2.38% | 0.03% | 0.61% | 0.03% |
| 过去三年 | 9.26% | 0.05% | 8.22% | 0.04% | 1.04% | 0.01% |
| 过去五年 | 14.55% | 0.05% | 13.92% | 0.04% | 0.63% | 0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.39% | 0.07% | 0.89% | 0.04% | 0.50% | 0.03% |
- D类份额
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.39% | 0.06% | -0.15% | 0.03% | -0.24% | 0.03% |
| 过去六个月 | 1.44% | 0.07% | 0.95% | 0.03% | 0.49% | 0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.39% | 0.07% | 0.89% | 0.04% | 0.50% | 0.03% |
从短期来看，过去三个月内，三类份额的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，A类份额差值为 -0.23%，C类份额差值为 -0.26%，D类份额差值为 -0.24%。这表明在本季度，基金的实际表现相对业绩比较基准较弱。但从长期数据，如过去三年、五年以及自基金合同生效起至今的数据来看，净值增长率均高于业绩比较基准收益率，说明基金长期具备一定的投资价值。
投资策略与运作：跟踪指数并优化收益
2025年一季度，经济运行呈现稳中有升态势，PMI数据波动，需求端、金融数据、通胀数据以及海外市场等方面都发生了变化。在此背景下，本基金跟踪标的指数，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。
报告期内，10年期国债和国开债利率分别下行10BP和11BP，1年期国债和国开债利率分别下行13BP和12BP，1年期和3年期国开中短期票据利率分别上行22BP和18BP。基金通过抽样复制和动态最优化的方法进行被动式指数化投资，采取“久期盯住”等优化策略对基金资产进行调整，以降低交易成本，缩小跟踪误差，整体业绩表现良好。
基金业绩表现：三类份额净值增长率均为负
截至报告期末，A类份额净值增长率为 -0.38%，同期业绩比较基准增长率为 -0.15%；C类份额净值增长率为 -0.41%，同期业绩比较基准增长率为 -0.15%；D类份额净值增长率为 -0.39%，同期业绩比较基准增长率为 -0.15%。
三类份额净值增长率均为负，但与业绩比较基准相比，差值较小，说明基金较好地跟踪了指数。不过，负的净值增长率表明在本季度内，投资者的资产出现了一定程度的缩水。
基金资产组合：债券投资占比超99%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 4,192,895,775.30 | 99.81 |
| 其中：债券 | 4,192,895,775.30 | 99.81 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 8,067,832.06 | 0.19 |
| 8 | 其他资产 | 4,413.13 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 4,200,968,020.49 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达到99.81%，金额为4,192,895,775.30元，其中债券投资占比同样为99.81%。这表明基金主要投资于债券市场，符合债券型基金的特点。银行存款和结算备付金合计占比0.19%，其他资产占比极小，仅为0.00%。
债券投资组合：政策性金融债为主要投资品种
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 4,192,895,775.30 | 102.37 |
| 其中：政策性金融债 | 4,192,895,775.30 | 102.37 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 4,192,895,775.30 | 102.37 |
从债券品种分类来看，金融债券是主要投资对象，公允价值为4,192,895,775.30元，占基金资产净值比例达102.37%，且全部为政策性金融债。这反映出基金投资策略较为集中，政策性金融债相对稳定性较高，但也可能面临政策及市场波动对该类债券影响的风险。
前五名债券投资明细：多为国开债
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 210203 | 21国开03 | 6,900,000 | 702,297,123.29 | 17.15 |
| 2 | 220203 | 22国开03 | 4,700,000 | 479,547,438.36 | 11.71 |
| 3 | 210208 | 21国开08 | 4,200,000 | 433,330,569.86 | 10.58 |
| 4 | 230207 | 23国开07 | 3,300,000 | 337,749,123.29 | 8.25 |
| 5 | 240202 | 24国开02 | 2,700,000 | 274,458,624.66 | 6.70 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细显示，均为国开债。其中，21国开03占比最高，为17.15%，公允价值达702,297,123.29元。这种集中投资于国开债的情况，使得基金对国开债市场的依赖度较高，国开债市场的波动将直接影响基金的收益。
开放式基金份额变动：总赎回份额近9亿份
| 项目 | 鹏华中债1-3年国开行债券指数A | 鹏华中债1-3年国开行债券指数C | 鹏华中债1-3年国开行债券指数D |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 3,922,108,962.70 | 10,645,882.98 | 98,503,638.21 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 325,817,294.54 | 2,384,762.94 | 482,873,986.42 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 872,249,493.32 | 4,619,163.39 | 98,503,999.88 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 3,375,676,763.92 | 8,411,482.53 | 482,873,624.75 |
开放式基金份额变动数据显示，报告期内三类份额总赎回份额较大，A类份额赎回872,249,493.32份，C类份额赎回4,619,163.39份，D类份额赎回98,503,999.88份，总计近9亿份。虽然也有申购份额，但赎回份额远超申购份额，这可能暗示部分投资者对基金短期表现或市场预期有所改变。
综上所述，鹏华中债1-3年国开行债券指数基金在2025年第一季度，虽在跟踪指数方面表现较好，但受市场环境等因素影响，出现了利润下滑、净值增长率为负以及份额赎回较多等情况。投资者在关注基金长期投资价值的同时，也需密切留意市场变化及基金后续投资策略调整，以合理评估投资风险与收益。
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