2025年第2季度，合煦智远中证同业存单AAA指数7天持有期基金呈现出多方面的变化。从份额总额大幅下降，到净值增长率与业绩比较基准存在差距，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资表现？本文将深入解读该基金2025年第2季度报告，为投资者揭示其中的关键信息。
主要财务指标：本期利润近29万元
指标情况
本报告期从2025年4月1日至6月30日，主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 290,041.05 |
| 本期利润 | 289,829.55 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0033 |
| 期末基金资产净值 | 5,976,329.49 |
| 期末基金份额净值 | 1.0039 |
本期已实现收益为290,041.05元，本期利润289,829.55元，两者数额相近，表明本期公允价值变动收益对整体利润影响较小。加权平均基金份额本期利润为0.0033元，期末基金资产净值5,976,329.49元，期末基金份额净值1.0039元 ，反映出基金在该季度的资产规模及每份基金的价值。
基金净值表现：增长率低于业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.31% | 0.01% | 0.52% | 0.01% | -0.21% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.39% | 0.01% | 0.69% | 0.01% | -0.30% | 0.00% |
过去三个月，基金份额净值增长率为0.31%，而业绩比较基准收益率为0.52%，差值达到 -0.21%，显示基金在该时段的表现落后于业绩比较基准。自基金合同生效起至今，净值增长率为0.39%，业绩比较基准收益率为0.69%，差距为 -0.30% ，说明从合同生效以来整体也未达业绩比较基准。不过，净值增长率标准差和业绩比较基准收益率标准差均为0.01%，表明基金收益波动与业绩比较基准的波动程度相近。
累计净值增长率变动
本基金合同生效日期为2025年3月12日，截至报告期末建仓期尚未结束。在建仓期内，基金的累计净值增长率变动受建仓操作影响，与同期业绩比较基准收益存在差异，后续需关注建仓完成后基金的净值增长能否向业绩比较基准靠拢。
投资策略与运作：建仓期兼顾流动性
市场环境与政策影响
4月美国提升关税税率扰动经济预期，外部不确定性犹存，但经济扩张政策及供给侧改革对冲物价下行。二季度人民银行公开市场操作7天回购利率以及贷款市场报价利率（LPR）均调降10基点（bp），债券到期收益率下行，中证1年期国有银行同业存单收益率下行24bp，1年期国债、10年期国债和国开行债收益率较一季度末分别下行15bp、17bp、16bp。
基金运作情况
基金二季度处于建仓期，在流动性管理的同时完成建仓。在利率下行的市场环境下，基金的建仓策略需平衡收益与流动性，以实现对标的指数的有效跟踪。不过，从净值表现来看，建仓期的操作效果尚未能使基金达到业绩比较基准的收益水平。
基金业绩表现：未达业绩基准
报告期内，本基金份额净值增长率为0.31%，同期业绩基准增长率为0.52%，基金业绩落后业绩基准0.21个百分点。这可能与建仓期的操作、市场利率波动以及对指数跟踪的误差等因素有关。投资者需关注基金在后续运作中能否缩小与业绩基准的差距。
资产组合情况：固定收益投资占比超95%
资产组合明细
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 5,765,046.55 | 95.47 |
| 其中：债券 | 5,765,046.55 | 95.47 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 168,000.17 | 2.78 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,458.76 | 0.09 |
| 8 | 其他资产 | 100,000.00 | 1.66 |
| 9 | 合计 | 6,038,505.48 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比95.47%，金额为5,765,046.55元，是资产的主要构成部分。买入返售金融资产占2.78%，银行存款和结算备付金合计占0.09%，其他资产占1.66% 。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资以及资产支持证券均无持仓，体现了该基金以固定收益投资为主的特点，符合其风险收益特征定位。
债券投资组合：同业存单占比超91%
债券投资明细
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 303,811.73 | 5.08 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 5,461,234.82 | 91.38 |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 5,765,046.55 | 96.46 |
在债券投资组合中，同业存单公允价值为5,461,234.82元，占基金资产净值比例高达91.38%，国家债券占5.08%，其他债券品种无持仓。同业存单的高占比与基金紧密跟踪中证同业存单AAA指数的投资目标相符，有助于实现对指数的有效跟踪，但也使基金对同业存单市场的依赖度较高，同业存单市场的波动将对基金净值产生较大影响。
前五名债券投资
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 112507007 | 25招商银行CD007 | 10,000 | 998,879.92 | 16.71 |
| 2 | 112403205 | 24农业银行CD205 | 10,000 | 997,984.71 | 16.70 |
| 3 | 112518134 | 25华夏银行CD134 | 10,000 | 986,537.95 | 16.51 |
| 4 | 112505259 | 25建设银行CD259 | 10,000 | 984,485.04 | 16.47 |
| 5 | 112415319 | 24民生银行CD319 | 5,000 | 498,672.96 | 8.34 |
前五名债券投资均为同业存单，来自不同银行。其中，25招商银行CD007占比16.71%，24农业银行CD205占比16.70% ，投资相对分散，但均集中于同业存单领域，需关注这些银行同业存单的信用风险和市场波动风险。
开放式基金份额变动：份额总额大幅下降97%
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 201,675,014.47 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 5,791,315.96 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 201,513,424.70 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 5,952,905.73 |
报告期期初基金份额总额为201,675,014.47份，期末降至5,952,905.73份，降幅高达97%。期间总申购份额5,791,315.96份，总赎回份额201,513,424.70份 ，赎回份额远高于申购份额，显示投资者在本季度对该基金的赎回意愿强烈。份额的大幅变动可能影响基金的运作和投资策略的实施，也反映出投资者对基金表现或市场预期的变化。
风险提示
- 巨额赎回风险：本报告期内，存在单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况。如该持有人大比例赎回，可能引发巨额赎回。若基金无足够现金，将面临流动性风险；为应对赎回进行资产变现时，可能导致仓位调整困难，影响基金份额净值。
- 业绩不达基准风险：基金份额净值增长率在报告期内低于业绩比较基准，若后续市场环境不利或基金运作未能改善，可能持续无法达到业绩比较基准，影响投资者收益。
- 同业存单市场风险：基金资产中同业存单占比极高，同业存单市场的利率波动、信用风险等将对基金净值产生重大影响。若市场利率大幅上升，同业存单价格下跌，基金净值可能随之下降。
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