永赢中债-1-5年国开债指数季报解读：份额赎回近百亿，净值增长近1%

2025年第二季度，永赢中债-1-5年国开债指数基金在份额变动与净值表现上呈现出显著特征。报告期内，该基金总赎回份额近百亿，而净值增长率近1%。以下将对基金季报各方面数据进行详细解读。

主要财务指标：两类份额收益有差异

各指标表现分化

2025年第二季度，永赢中债 - 1 - 5年国开债指数A本期已实现收益为186,938,789.35元，本期利润为156,642,421.05元，加权平均基金份额本期利润0.0121元，期末基金资产净值8,123,347,482.03元，期末基金份额净值1.0886元。而C类份额本期已实现收益1,114,103.20元，本期利润827,431.11元，加权平均基金份额本期利润0.0100元，期末基金资产净值56,070,141.38元，期末基金份额净值1.0797元。

从数据可看出，A类份额在各项主要财务指标上均显著高于C类份额，反映出A类份额在规模及收益获取上的主导地位。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

近三月及长期表现良好

1. 近三个月：永赢中债 - 1 - 5年国开债指数A近三个月净值增长率为0.98%，业绩比较基准收益率为 - 0.02%，超出业绩比较基准1.00%；C类份额近三个月净值增长率0.96%，超出业绩比较基准0.98%。
2. 长期表现：过去三年，A类份额净值增长率11.45%，C类份额10.88%，均大幅跑赢业绩比较基准。过去五年及自基金合同生效起至今，同样保持对业绩比较基准的较大领先优势。

|阶段|永赢中债 - 1 - 5年国开债指数A| | | | | 永赢中债 - 1 - 5年国开债指数C| | | | | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | |净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|① - ③|② - ④|净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|① - ③|② - ④| |过去三个月|0.98%|0.08%|-0.02%|0.05%|1.00%|0.03%|0.96%|0.08%|-0.02%|0.05%|0.98%|0.03%| |过去三年|11.45%|0.08%|-0.37%|0.06%|11.82%|0.02%|10.88%|0.08%|-0.37%|0.06%|11.25%|0.02%| |过去五年|19.44%|0.07%|-0.49%|0.06%|19.93%|0.01%|18.58%|0.07%|-0.49%|0.06%|19.07%|0.01%| |自基金合同生效起至今|18.04%|0.07%|-2.46%|0.07%|20.50%|0.00%|17.14%|0.07%|-2.46%|0.07%|19.60%|0.00%|

基金在不同时间段均展现出良好的业绩表现，跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在跟踪指数及投资运作上的能力。

投资策略与运作：紧跟指数力求偏差最小化

动态跟踪指数

报告期内，我国经济运行平稳但结构矛盾仍存，央行降准降息，债市收益率整体下行。本基金根据样本券动态跟踪对标指数，旨在实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化。在复杂的市场环境下，通过紧密跟踪指数，力求为投资者获取与标的指数相似的回报。

基金业绩表现：两类份额增长稳定

净值增长优于业绩比较基准

截至报告期末，永赢中债 - 1 - 5年国开债指数A基金份额净值为1.0886元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.98%，同期业绩比较基准收益率为 - 0.02%；C类基金份额净值为1.0797元，份额净值增长率为0.96%，同期业绩比较基准收益率为 - 0.02%。两类份额均实现了正增长且跑赢业绩比较基准，表明基金在该季度的运作较为成功。

资产组合情况：债券投资占比近100%

资产配置高度集中债券

基金资产组合中，固定收益投资占比99.99%，金额达11,160,298,777.27元，其中债券投资占据全部固定收益投资。权益投资、基金投资均为0，银行存款和结算备付金合计占0.01%，其他资产占0.00%。资产配置高度集中于债券，符合该指数基金的投资策略，也反映出对债券市场的高度依赖，债券市场的波动将直接影响基金资产价值。

股票投资组合：未持有股票

专注债券投资

本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票。这与基金的投资策略相契合，作为主要跟踪债券指数的基金，将投资重点置于债券领域，避免股票市场波动带来的风险，专注于债券市场收益。

债券投资组合：政策性金融债为主

债券品种单一集中

债券投资组合中，仅持有金融债券，公允价值为11,160,298,777.27元，占基金资产净值比例136.44%，且全部为政策性金融债。这种单一集中的债券投资结构，在一定程度上降低了信用风险，但也使基金对政策性金融债市场的依赖度极高，该市场的利率波动等变化将对基金收益产生重大影响。

开放式基金份额变动：赎回规模近百亿

份额赎回显著

永赢中债 - 1 - 5年国开债指数A报告期期初份额总额17,161,965,771.30份，期间总申购80,632,123.53份，总赎回9,780,617,939.00份，期末份额总额7,461,979,955.83份；C类期初82,318,258.78份，申购32,834,037.14份，赎回63,219,263.03份，期末51,933,032.89份。整体来看，赎回规模近百亿，反映出部分投资者在该季度调整了投资策略，对基金规模产生较大影响，基金管理人需应对赎回带来的流动性管理挑战。

风险提示

1. 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额20%的情况，可能引发产品流动性风险、巨额赎回风险、净值波动风险，甚至因巨额赎回导致基金规模持续低于正常水平，面临转换运作方式、与其他基金合并或终止基金合同等风险。
2. 债券市场风险：基金资产高度集中于债券，尤其是政策性金融债，债券市场的利率波动、信用风险等将直接影响基金收益。如市场利率上升，债券价格可能下跌，导致基金资产净值下降。
3. 规模变动风险：近百亿的赎回规模使基金规模发生较大变化，可能影响基金投资策略的实施效果及跟踪指数的精准度，进而影响投资者收益。

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