2025年3月29日，路博迈基金管理（中国）有限公司发布路博迈中高等级信用债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金份额变化显著，净资产大幅增长，净利润表现亮眼。以下是对该基金年报关键数据的详细解读。
主要财务指标：盈利表现出色
本期利润与已实现收益
| 基金简称 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 路博迈中高等级信用债A | 327,438.37 | 789,269.30 | 0.0205 | 2.04% | 3.21% |
| 路博迈中高等级信用债C | 8,282,255.83 | 13,224,669.00 | 0.0385 | 3.80% | 3.17% |
| 路博迈中高等级信用债E | 6,932.83 | 8,544.64 | 0.0307 | 3.01% | 2.24% |
路博迈中高等级信用债基金在2024年7月10日至12月31日期间，整体盈利表现出色。其中，C类份额的本期已实现收益和本期利润最高，分别为8,282,255.83元和13,224,669.00元。各份额的加权平均基金份额本期利润、本期加权平均净值利润率和本期基金份额净值增长率均为正，显示出良好的盈利能力和增长态势。
期末数据
| 基金简称 | 期末可供分配利润（元） | 期末可供分配基金份额利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 | 基金份额累计净值增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 路博迈中高等级信用债A | 104,218.24 | 0.0221 | 4,859,702.57 | 1.0321 | 3.21% |
| 路博迈中高等级信用债C | 10,533,800.46 | 0.0210 | 516,553,842.45 | 1.0317 | 3.17% |
| 路博迈中高等级信用债E | 9,298.38 | 0.0145 | 660,266.33 | 1.0308 | 2.24% |
期末数据显示，C类份额的期末可供分配利润和期末基金资产净值远高于A类和E类份额。各份额的期末基金份额净值和基金份额累计净值增长率与本期表现相符，反映出基金资产的增值情况。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准收益率
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 路博迈中高等级信用债A过去三个月 | 3.02% | 0.09% | 1.34% | 0.08% | 1.68% | 0.01% |
| 路博迈中高等级信用债A自基金合同生效起至今 | 3.21% | 0.09% | 0.79% | 0.08% | 2.42% | 0.01% |
| 路博迈中高等级信用债C过去三个月 | 3.04% | 0.09% | 1.34% | 0.08% | 1.70% | 0.01% |
| 路博迈中高等级信用债C自基金合同生效起至今 | 3.17% | 0.09% | 0.79% | 0.08% | 2.38% | 0.01% |
| 路博迈中高等级信用债E过去三个月 | 2.89% | 0.09% | 1.34% | 0.08% | 1.55% | 0.01% |
| 路博迈中高等级信用债E自基金合同生效起至今 | 2.24% | 0.11% | 0.67% | 0.10% | 1.57% | 0.01% |
在过去三个月及自基金合同生效起至今的时间段内，该基金各份额的份额净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出基金管理人良好的投资管理能力，能够有效把握市场机会，为投资者创造超额收益。同时，份额净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差较为接近，说明基金收益的稳定性较好。
投资策略与业绩表现：立足信用债投资
投资策略分析
2024年国内经济面临压力，债券市场呈现资产荒格局，中债收益率快速下行。在此背景下，本基金立足高等级信用债投资，积极使用杠杆，灵活把握久期，在信用及利率资产上积极切换。这种策略使基金能够适应市场变化，抓住收益机会。
业绩表现
截至报告期末，A类份额净值1.0321元，净值增长率3.21%；C类份额净值1.0317元，净值增长率3.17%；E类份额净值1.0308元，净值增长率2.24%。各份额净值增长率均跑赢同期业绩比较基准收益率，表明投资策略取得了较好的效果。
宏观经济展望：关注增长稳定性与避险资产供需
展望2025年，债市核心矛盾聚焦于国内经济增长的稳定性和避险资产供需格局的相对变化。房地产链条拖累内需，全球贸易环境增加出口不确定性，政策对冲力度对基本面影响重大。同时，避险资产供需错配格局虽有望改善，但仍需关注政策行、房企和城投等融资主体的融资需求变化。投资者需密切关注宏观经济动态，以便及时调整投资策略。
费用分析：管理费与托管费稳定
管理人报酬与基金管理费
本期发生的基金应支付的管理费为580,284.01元，其中应支付销售机构的客户维护费7,197.77元，应支付基金管理人的净管理费573,086.24元。基金管理费按前一日基金资产净值0.30%的年费率计提，相对稳定。
托管费
当期发生的基金应支付的托管费为193,427.99元，按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提，费用水平符合市场常规。
交易与投资收益分析：债券投资贡献大
交易费用
本期交易费用主要包括审计费用35,000.00元、信息披露费50,000.00元、账户维护费3,000.00元、开户费400.00元，合计88,400.00元。这些费用是基金运营的必要支出，对基金业绩有一定影响。
股票与债券投资收益
本基金不投资股票，债券投资收益是主要来源。本期债券投资收益为9,072,265.80元，其中利息收入3,805,334.09元，买卖债券差价收入5,266,931.71元。债券投资策略的有效实施为基金带来了可观的收益。
关联方交易：无重大关联交易
本报告期内，本基金未通过关联方交易单元进行交易，未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易，也无在承销期内参与关联方承销证券的情况。基金管理人在关联方交易方面合规运营，保障了投资者利益。
投资组合分析：债券投资占主导
期末基金资产组合
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 490,636,724.37 | 93.92 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 30,002,326.68 | 5.74 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,503,545.37 | 0.29 |
| 8 | 其他各项资产 | 247,445.14 | 0.05 |
| 9 | 合计 | 522,390,041.56 | 100.00 |
基金资产主要集中在固定收益投资，占比93.92%，符合债券型基金的特点。买入返售金融资产也占有一定比例，有助于提高资金使用效率。
期末债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 193,330,709.03 | 37.03 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 153,225,105.75 | 29.35 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | 144,080,909.59 | 27.60 |
| 10 | 合计 | 490,636,724.37 | 93.98 |
债券投资以金融债券、中期票据等为主，体现了基金立足高等级信用债的投资策略。这种投资组合有助于控制风险，获取稳定收益。
基金份额持有人结构：机构投资者占主导
期末基金份额持有人户数及持有人结构
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 |
|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例（%） | |||
| 路博迈中高等级信用债A | 368 | 12,794.41 | - | - |
| 路博迈中高等级信用债C | 566 | 884,623.56 | 497,378,445.52 | 99.3372 |
| 路博迈中高等级信用债E | 65 | 9,854.65 | - | - |
| 合计 | 953 | 531,002.97 | 497,378,445.52 | 98.2872 |
机构投资者在C类份额中占比极高，达到99.3372%，整体占基金总份额的98.2872%。这表明机构投资者对该基金的认可度较高，同时也反映出基金的投资策略和业绩表现符合机构投资者的需求。
期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况
基金管理人的从业人员持有A类份额49,852.70份，占比1.0588%；持有C类份额10.00份。这显示出基金管理人对自身产品有一定信心，但持有比例相对较低。
开放式基金份额变动：份额变化显著
| 项目 | 路博迈中高等级信用债A | 路博迈中高等级信用债C | 路博迈中高等级信用债E |
|---|---|---|---|
| 基金合同生效日（2024年07月10日）基金份额总额 | 120,050,622.19 | 80,030,959.10 | - |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金总申购份额 | 515,238,102.36 | 485,375,924.76 | 898,719.82 |
| 减：基金合同生效日起至报告期期末基金总赎回份额 | 630,580,380.54 | 64,709,950.01 | 258,167.74 |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金拆分变动份额 | - | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 4,708,344.01 | 500,696,933.85 | 640,552.08 |
报告期内，各份额的申购和赎回情况差异较大。A类份额赎回量较大，导致期末份额大幅减少；C类份额申购量远大于赎回量，期末份额显著增加；E类份额虽成立时间较短，但也有一定的申购和赎回活动。整体来看，基金份额变化显著，反映出投资者对该基金的关注度较高，同时也对基金管理人的资金管理能力提出了挑战。
综上所述，路博迈中高等级信用债债券型证券投资基金在2024年表现出良好的盈利能力和投资管理能力，投资策略有效，业绩跑赢业绩比较基准。然而，投资者仍需关注宏观经济变化对债市的影响，以及基金份额变动可能带来的风险。
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